조선업 관련 Big 5 주식 2025년 전망
개요
| 구분 | 시가총액 | 주가 (원) |
|---|---|---|
| HD현대중공업 | 20조 2,847억원 | 228,500 |
| HD한국조선해양 | 14조 343억원 | 198,300 |
| 한화오션 | 10조 9,849억원 | 35,850 |
| 삼성중공업 | 10조 3,928억원 | 11,810 |
| HD현대미포 | 4조 8,729억원 | 122,000 |
조선업 관련 Big 5 주식은 시가총액 순으로 ① HD현대중공업 ② HD한국조선해양 ③ 한화오션 ④ 삼성중공업 ⑤ HD현대미포이다.
조선업 관련 주식은 2024년 이후 큰 상승을 보이고 있으며, 특히 트럼프 대통령이 취임한 이후 한국의 조선업 역량의 도움이 필요하다고 따로 언급하면서 더욱 관심을 받고 있다.
조선업 관련주의 주가는 수주잔고 수준과 높은 상관관계(상관계수 0.7)가 있어, 주가를 전망하기 위해서는 수주잔고에 대한 전망이 필수다.
여기서 [수주잔고]란 회사가 계약한 총 수주금액을 의미하며, 회사가 미래에 인식할 매출 예정액이라고 생각하면 직관적으로 이해할 수 있다.
이번 글에서는 메리츠증권 Analyst가 작성한 보고서를 기반으로 조선업 관련 Big 5 주식의 미래 전망에 대해 살펴 보고자 한다.
Analyst 보고서 다운로드
수주잔고와 주가의 높은 상관관계
수주잔고 성장 추세는 조선업 관련주 주가추의의 상관계수는 0.7로 높은 상관관계를 가지고 있어 눈여겨봐야 한다.
상관계수는 (-)1 ~ 1 사이의 값으로 절대값이 0.5 이상이면 높은 상관관계가 있다고 볼 수 있다.
위 표를 살펴보면 수주잔고 성장이 선행하고 주가 상승은 이를 뒤따라 후행하는데, 수주잔고 성장이 손익에 반영되기까치 시차가 있는 점 때문에 나타나는 현상이라고 생각된다.
또한 현재 조선업 관련주의 2024년도 8월 이후 주가 흐름이 정체되고 있는 것은 하반기 수주잔고의 성장이 주춤거리고 있다는 점이 영향을 미쳤다.
고부가가치 LNG선의 수주잔고 감소추세
고부가가치 즉 선박의 가격이 비싼 LNG선의 수주잔고 감소가 2024년부터 나타나고 있다.
고부가가치 선종의 수주잔고 감소는 향후 조선업의 이익률이 감소할 수 있다는 것을 의미한다.
Full Capacity로 인한 추가 수주 제한
2024년 하반기부터 2025년말까지 인도가 확정된 선박의 수는 최근 5년 중 최대이다.
이는 한국 조선소가 추가로 선박을 건조할 수 있는 여력(Capacity)이 부족하다는 것을 의미한다.
따라서 드라마틱한 발주로 인한 수주잔고 증대는 2025년까지 기대하기 어려운 것으로 보인다.
대량 수주에 성공한 중국 조선업
한국의 수주실적이 주춤한 결과 2024년 2분기 이후 LNG선 수주량은 중국이 한국보다 높았다.
2024년 4월~10월말 기준 한국의 LNG선 수주량은 21척이었던 반면, 중국의 LNG선 수주량은 33척이었다.
컨테이너선에서도 2024년 4월~10월말 기준 중국이 더 많은 수주량을 확보하였다.
한국이 32척을 수주한 반면 중국은 209척을 수주하였다.
2024년 하반기 중국 조선소가 보인 수주 경쟁력은 CAPA증설로 확보한 단납기 인도 슬롯 판매 전략에 기인한다.
게다가 자국 총 CAPA의 30%에 해당하는 야드를 증설하고자하는 중국조선소들의 계획이 확인되었다.
한국의 조선업 회사는 중국과 비교해 생산능력이 부족하기 때문에, 앞으로 더욱 고부가가치 선종에 집중하고 미-중 갈등의 틈바구니를 기회 삼아 수주를 해야한다는 점을 시사한다.
이와중에 트럼프의 한국 조선업 샤라웃(Shout-out)은 고무적인 일이다.
2025년 이후 수주 증대 예상
LNG생산설비 증설 스케줄에 비추어 이를 운반하기 위한 대형 LNG선의 수요가 크게 2028년 이후 크게 증대될 것으로 예상된다.
선박의 설계, 건조기간 (18~24개월)을 고려하면 2025년 또는 2026년에 LNG선에 대한 대규모 수주가 예상된다.
수주잔고 성장이 둔화된 현재, 조선업 관련주에 투자한다면 군함 MRO 관련 트럼프 테마가 지속될 수 있는지 여부를 눈여겨봐야할 것이다.
현재 MRO 사업에서 가장 앞서 있는 두 회사는 [HD현대중공업]과 [한화오션]이다.
필자의 결론
- 조선업 관련 Big 5 주식은 시가총액 순으로 ① HD현대중공업 ② HD한국조선해양 ③ 한화오션 ④ 삼성중공업 ⑤ HD현대미포이다.
- 수주잔고 성장 추세는 조선업 관련주 주가추의의 상관계수는 0.7로 높은 상관관계를 가지고 있어 눈여겨봐야 한다.
- 현재 조선업 관련주의 2024년도 8월 이후 주가 흐름이 정체되고 있는 것은 하반기 수주잔고의 성장이 주춤거리고 있다는 점이 영향을 미쳤다.
- 고부가가치 즉 선박의 가격이 비싼 LNG선의 수주잔고 감소가 2024년부터 나타나고 있다.
- LNG생산설비 증설 스케줄에 비추어 이를 운반하기 위한 대형 LNG선의 수요가 크게 2028년 이후 크게 증대될 것으로 예상된다.
- 선박의 설계, 건조기간 (18~24개월)을 고려하면 2025년 또는 2026년에 LNG선에 대한 대규모 수주가 예상된다.
- 수주잔고 성장이 둔화된 현재, 조선업 관련주에 투자한다면 군함 MRO 관련 트럼프 테마가 지속될 수 있는지 여부를 눈여겨봐야할 것이다.
- 현재 MRO 사업에서 가장 앞서 있는 두 회사는 [HD현대중공업]과 [한화오션]이다.