ETF와 ETN의 뜻
[ETF, ETN이란 무엇인가]
ETN; Exchange Traded Note
상장지수증권ETF: Exchange Traded Fund
상장지수펀드
ETF와 ETN의 뜻
Exchange Traded는 시장에 상장되어 거래된다는 의미로, ETN은 시장에서 거래되는 증권(Note), ETF는 시장에서 거래되는 펀드(Fund)라는 뜻이다.
ETN과 ETF 모두 벤치마크(Benchmark) 지수의 변동이 수익률과 연동되도록 하는 비슷한 수익구조를 가지고 있고, 주식처럼 시장에서 거래되고 있다.
이러한 공통점 때문에 ETN과 ETF가 도대체 무엇이 같고 다른 것인지 사람들은 궁금증을 가진다.
ETN와 ETF 비교
(1) 만기여부
ETN은 기초지수 변동과 수익률이 연동되도록 증권회사가 발행하는 파생결합증권으로 주식처럼 거래소에 상장되어 거래되는 만기가 있는 증권이다.
(2) 신용위험
ETN은 증권사의 신용으로 발행하는 상품으로 무보증 · 무담보사채와 동일한 발행자의 신용위험이 있는 상품인 데 반해, ETF는 펀드에 자산을 편입하여 별도 신탁기관에 보관하기 때문에 신용위험이 없다.
(3) 추적오차(Tracking Error)
ETN은 증권사가 기초지수의 변동을 투자자에게 보장해 주는 계약으로, ETF가 보유자산 운용을 통해 기초지수 성과를 추적하는 과정에서 발생하는 추적오차(Tracking Error)가 존재하지 않는다.
다만 ETN과 ETF 모두 거래소에서 거래되는 상품이기 때문에 지표가치(IV) 또는 순자산가치(NAV)와의 괴리율은 발생하게 된다.
(4) 상품 구성의 유연성
ETN은 투자자와의 계약(기초지수 변동 수익률 보장)만 지킨다면, 자산운용에 제한이 없어 굳이 기초지수의 자산을 매매하지 않아도 된다.
ETF가 신탁기관이 보관하는 보유자산의 운용을 통해 기초지수를 추적해야 하지만, ETN은 기초지수가 아닌 전혀 다른 자산에 투자를 해도 문제가 되지 않는다는 말이다.
따라서 ETF와 다르게 상품 설계가 유연해 상품지수, 채권지수, 환율, 부동산, 인프라 등 해외자산에 연계된 지수를 추종하는 다양한 상품 설계가 가능하다.
(5) 제비용의 투명성
ETN은 명시된 제비용이 유일한 제비용으로 ETN 지표가치 성과는 기초지수 성과에 사전에 공시한 제비용 만을 뺀 수치로 발행증권사의 운용 성과와 관계가 없다.
만약 묵시적으로 기타 운용 비용이 발생하더라도 ETN은 투자자의 성과에 연동되지 않는다.
반면 ETF는 기초지수 성과 달성을 위한 보유자산 운용 성과가 순자산가치(NAV)에 반영되며 따라서 운용에 따른 기타 추가 비용이 NAV에 반영된다.
필자의 결론
- ETN과 ETF는 기초지수의 변동에 수익률이 결정되는 손익 구조가 유사해 투자자에게 마치 동일한 상품처럼 느껴질 수 있다.
- ETN은 증권사가 발행한 상품이자 계약으로, 증권사가 계약을 불이행할 사건(증권사의 파산)이 발생하지 않는 한 만기가 도래하기 전에는 ETF와 크게 다른 점은 없다.
- 하지만 반대로 증권사가 계약을 이행할 수 없는 중대한 사건이 발생할 경우 투자자는 증권사가 발행한 무보증⋅무담보 채권을 가지고 있는 것과 동일하기 때문에 기초지수 변동과 상관 없이 투자금 전액을 잃을 수 있다.
- ETF와 달리 별도의 묵시적 기타비용이 투자자의 성과에 반영이 되지 않는다는 점에서 ETN의 비용계산이 보다 투명하다.
- ETN에 투자하고자 한다면 증권회사의 신용도(재무상태)를 꼭 확인하도록 하자.